2026年前九个月结束时，摩洛哥外国直接投资（FDI）净流量超过352.4亿迪拉姆，同比增长58.4%。这一数据来自外部贸易指标月度公报，需要仔细解读，而不能孤立地看待。
与这些投资相关的收入增长21.8%，达到534.4亿迪拉姆。同期，相关支出下降15.9%，降至约182亿迪拉姆。因此，净余额的改善源于两种变动的叠加：流入增长更为明显，而流出的收缩幅度目前已趋于温和。这一格局与2026年前几个月相比出现了变化——当时支出下降对净流量增长的贡献更大。
更细致地解读流入与流出
FDI净流量并不严格等同于“新项目”的衡量指标。它是收入（新增股权、利润再投资、资金注入）与支出（偿还、转让、汇回的股息或其他流出）之间的差额。当支出大幅下降时，即使新增流入仅小幅增长，余额也会改善。例如，截至2026年7月底，收入仅增长6.3%，而支出下降了47%。到8月底，收入已增长17%，支出下降33.9%。到9月底，收入增速进一步加快（+21.8%），而支出降幅有所收窄（-15.9%）。
就信号质量而言，这一变化是积极的：净余额增长中有更大一部分如今来自真实的资金流入。不过，这还不足以断定绿地投资项目正在全面加速。外汇办公室的汇总统计在这份月度公报中并未系统地按行业或来源地细分流量。但稍后发布的更详细数据显示，面向出口的制造业仍然是摩洛哥吸引力的重要支柱。
至于摩洛哥在海外的直接投资，净流量约为62亿迪拉姆，同比增加39亿迪拉姆。相应的支出增长43%，超过191.3亿迪拉姆；转让所得收入增长16.5%，接近130亿迪拉姆。由此可见，摩洛哥既是投资目的地，也是区域投资者，这一双重趋势与其融入非洲和地中海价值链的战略相符。
更广阔的外部背景
这些投资流动发生在贸易环境恶化的背景下。截至2026年9月底，贸易逆差达到3239.4亿迪拉姆，同比增长25.4%。货物进口增长17%，接近7080亿迪拉姆；出口增长10.7%，达到3840.5亿迪拉姆。能源账单是此次恶化的主要推手：达到1115.9亿迪拉姆，增长37%。根据对外汇办公室数据的分析，这一增长主要由价格而非数量推动，尤其是柴油和燃料油。
不过，两大缓冲因素仍在发挥作用。海外摩洛哥侨民汇款超过1030亿迪拉姆，增长11.3%。“旅行”项目余额接近883亿迪拉姆，增长13.4%，得益于约1152.6亿迪拉姆的旅游收入（+12.1%）。服务贸易顺差本身也增长了14.8%，达到1358亿迪拉姆。这些资金流动共同抵消了部分贸易逆差，并支撑了外汇储备。
2026年9月底关键数据（外汇办公室）
- FDI净流量：352.4亿迪拉姆（+58.4%）
- FDI收入：534.4亿迪拉姆（+21.8%）
- FDI相关支出：约182亿迪拉姆（-15.9%）
- 摩洛哥海外投资净流量：约62亿迪拉姆（增加39亿迪拉姆）
- 贸易逆差：3239.4亿迪拉姆（+25.4%）
- 海外摩洛哥侨民汇款：超过1030亿迪拉姆（+11.3%）
支撑吸引力的工业引擎
汽车和航空业体现了正在发生的转型。2026年前九个月，汽车出口达到1321.1亿迪拉姆，增长14.3%。该行业目前在对外销售中占据主导地位，并有力拉动出口增长。航空业增长22.3%，达到262.1亿迪拉姆。这些成绩建立在已经成形的产业生态之上，围绕雷诺、斯泰兰蒂斯、赛峰、波音及其他配套企业展开，本地化率多年来持续提高。
近期的公告证实了落户项目仍在继续。最近几个月宣布的航空项目累计金额超过5亿欧元，主要涉及发动机系统、线束和表面处理。这些投资体现了产业升级和本地生产产品细分领域多元化的逻辑。它们不会立即、全额地反映在FDI月度统计中，因为外汇办公室记录的流量取决于付款时间安排和所选择的法律形式。
摩洛哥在非洲大陆吸引力排名中也有所上升。根据兰德商业银行（Rand Merchant Bank）的“Where to Invest in Africa”报告，摩洛哥超过南非，位列非洲大陆第四大最具吸引力的投资目的地。这一认可主要基于其出口导向型工业平台的稳固、物流基础设施的相对优势（尤其是丹吉尔地中海港），以及吸引投资政策的连续性。
战略挑战与前景
FDI净流量的增长，发生在2023年生效的《投资宪章》和“新发展模式”的框架之内。其既定目标是提高私人投资在全国投资总额中的比重。近几个月来，国家投资委员会已批准数十个项目，累计金额达数百亿迪拉姆，其中汽车、可再生能源、旅游和航空业占比较大。
问题不仅在于流入资本的规模，更在于其对本地增加值、高技能就业的贡献，以及对逐步降低能源和原材料进口依赖的作用。贸易逆差的扩大，很大程度上与能源账单和硫磺价格有关，这提醒人们：工业出口的收益尚不足以完全抵消外部价格冲击。纳祖尔西地中海港（Nador West Med）等港口和能源基础设施投资，正是为了在中期增强物流和能源韧性。
摩洛哥海外投资的增长则反映了另一个维度：这个国家不仅开始输出商品和服务，也开始输出资本和商业模式，尤其是面向非洲。这一趋势与其区域雄心相符，但也意味着在收益性和治理方面存在风险，需要持续跟踪。
截至2026年9月底，FDI净流量增长58.4%是真实的，并且目前建立在更为稳固的收入增长动能之上。这证实了摩洛哥在艰难外部环境中的工业吸引力。但这并不意味着可以省去对流量构成、工业转型节奏以及国家吸收外部价格冲击能力的审慎研判。外汇办公室后续公报，以及关于项目和投资来源的更细化数据，将有助于验证这一趋势是在巩固，还是仍依赖于支出方面的一次性变动。
常见问题
为什么在贸易逆差扩大的同时，FDI净流量增长如此之大？
FDI净流量衡量的是与投资相关的资本流动，而不是贸易余额。这两个指标遵循不同的逻辑。FDI收入和海外摩洛哥侨民汇款有助于为贸易逆差提供资金，但不会将其抹平。
增长主要来自新项目，还是流出减少？
两者兼有。收入增长21.8%，反映流入增加。支出下降（-15.9%）同样起了作用，但力度不及2026年前几个月。
目前主要是哪些行业支撑着吸引力？
汽车和航空业在出口统计中最为突出。最近获批的项目还涵盖能源、旅游、物流及其他制造业。
这些数据是最终数据吗？
外汇办公室的月度指标是初步数据，可能会被修订。不过，2026年初以来观察到的趋势在各月之间是一致的。
