Las últimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional ofrecen una respuesta cuantificada, que merece un análisis cuidadoso sin caer en el alarmismo.
Una trayectoria descendente ya en marcha
Según los datos del FMI, las reservas oficiales brutas de divisas de Argelia se situaban en 68.900 millones de dólares en 2024. La institución estima que cayeron a 51.000 millones de dólares en 2025, una contracción sustancial en un solo año.
El resto de la trayectoria proyectada por el Fondo no revierte esta tendencia: 46.500 millones de dólares previstos para 2026, 41.000 millones para 2027, 33.400 millones para 2028, 27.800 millones para 2029, y luego 23.500 millones para 2030 y 19.800 millones de dólares para 2031. En conjunto, estas cifras representan una caída de aproximadamente el 61% entre 2025 y 2031, y de más del 71% respecto al máximo de 2024.
Qué representan realmente estas cifras
Una cifra bruta, por impactante que sea, dice poco por sí sola. Por eso los economistas del FMI también miden las reservas en meses de cobertura de importaciones, un indicador estándar de la resiliencia externa de una economía. Y es aquí donde la proyección se vuelve más reveladora.
En 2023, las reservas argelinas cubrían 15,6 meses de importaciones de bienes y servicios. En 2024, esa cobertura era de 11,1 meses. Según el FMI, caería a apenas 3,3 meses en 2031, medida frente a las importaciones del año siguiente.
Esta cifra está detrás de la expresión mediática que circula en algunos comentarios: «¿después de Tebboune, solo quedan tres meses?». Esa frase merece una aclaración precisa, sin embargo. No significa que la economía argelina se paralizaría mecánicamente al cabo de tres meses. Más bien transmite la idea de que el colchón financiero exterior del país, holgado durante la década anterior, se volvería estructuralmente estrecho frente a las necesidades de una economía que sigue dependiendo de importaciones estratégicas, ya sean productos alimentarios, bienes de equipo o productos manufacturados.
Por qué 2029, y luego 2031, son fechas que importan
La elección de un horizonte 2031 en las proyecciones del FMI no es casual para la lectura política que hacen algunos observadores. Abdelmadjid Tebboune fue reelegido en septiembre de 2024 para un segundo mandato, cuyo final normal cae en 2029. El año 2031 corresponde, por tanto, a dos años después de esa conclusión teórica del mandato, un período en el que los márgenes fiscales heredados de años anteriores habrían tenido tiempo de estrecharse aún más si se confirma la trayectoria proyectada.
Conviene subrayarlo: el análisis del FMI concierne a una trayectoria macroeconómica, no a un juicio político. Se inscribe dentro del ejercicio habitual de supervisión multilateral que la institución realiza con sus países miembros, basado en hipótesis de crecimiento, precios de los hidrocarburos y política fiscal que, por definición, pueden cambiar antes de esa fecha.
Los mecanismos detrás de la caída de las reservas
El FMI atribuye esta dinámica a un fuerte ensanchamiento del déficit por cuenta corriente de Argelia en 2025. Las importaciones siguieron aumentando mientras las exportaciones de hidrocarburos, columna vertebral de los ingresos en divisas del país, se contraían. Esta combinación produjo pérdidas significativas de reservas, y el Fondo anticipa déficits por cuenta corriente persistentes a lo largo de todo el período de proyección, y no un episodio puntual.
Esta erosión de las reservas va acompañada de otra evolución, menos comentada pero igualmente significativa: la de la deuda pública. El FMI proyecta que la deuda pública bruta pasará de aproximadamente el 48% del PIB en 2024 al 79% en 2031. La institución también señala el agotamiento gradual de los colchones fiscales acumulados durante los períodos de precios altos de los hidrocarburos, las crecientes necesidades de financiación del Estado y el mayor recurso a la financiación directa por parte del Banco de Argelia.
Qué contienen realmente las reservas
Una pregunta merece formularse con cautela, ya que a menudo se pasa por alto en los comentarios rápidos sobre el tema: ¿qué representan exactamente estas decenas de miles de millones de dólares? Una cifra de reservas oficiales no corresponde necesariamente a liquidez inmediatamente disponible. Las reservas de un banco central pueden incluir depósitos en divisas, valores extranjeros líquidos y otros activos financieros cuyo grado de disponibilidad varía.
Junto a estas reservas de divisas, el Banco de Argelia mantiene por separado oro monetario, estimado en aproximadamente 173,56 toneladas según los últimos datos disponibles. En este punto, se impone un matiz metodológico: los metadatos del FMI sobre Argelia indican que las reservas brutas se presentan excluyendo el oro monetario, que se contabiliza aparte. Pero esta ficha metodológica, tal como está disponible actualmente, no se actualiza desde 2011, y el Fondo señala que no existen notas metodológicas detalladas más allá de este documento que expliquen cómo se elaboran las estadísticas de reservas argelinas.
Este vacío metodológico plantea una pregunta legítima sobre la transparencia de la composición exacta de las reservas del Banco de Argelia, y sobre qué proporción de estos activos sería realmente movilizable a corto plazo en caso de un choque externo.
Algunas cifras clave para situar la trayectoria completa:
- 2024: 68.900 millones de dólares en reservas, equivalentes a 11,1 meses de importaciones
- 2025: 51.000 millones de dólares proyectados
- 2027: 41.000 millones de dólares proyectados
- 2029: 27.800 millones de dólares proyectados, fin teórico del segundo mandato de Tebboune
- 2031: 19.800 millones de dólares proyectados, equivalentes a 3,3 meses de importaciones
Qué está en juego de cara al futuro
Si esta trayectoria se confirmara, plantearía a Argelia varios desafíos estructurales simultáneos: un margen fiscal reducido para absorber un choque externo, una dependencia persistente de los ingresos por hidrocarburos en un contexto de transición energética mundial, y una deuda pública en rápido aumento que limitaría las opciones de financiación a medio plazo. Nada de esto apunta a una crisis inevitable, pero sí perfila una ventana de vulnerabilidad creciente en la próxima década, a la que las autoridades argelinas deberán responder, ya sea mediante la diversificación de exportaciones, la contención de importaciones o una reforma de los mecanismos de financiación pública.
Preguntas frecuentes
¿Se agotarán por completo las reservas de divisas de Argelia para 2031?
No. El FMI no proyecta un agotamiento total, sino una caída continua hasta 19.800 millones de dólares en 2031, lo que representa un nivel de cobertura de importaciones notablemente reducido respecto a años anteriores.
¿Qué significa exactamente «3,3 meses de importaciones»?
Indica que las reservas proyectadas para 2031 cubrirían 3,3 meses de las importaciones de bienes y servicios previstas para el año siguiente, frente a más de 15 meses en 2023.
¿Está incluido el oro que posee Argelia en estas reservas de divisas?
Según la metodología del FMI, no: las reservas brutas se presentan excluyendo el oro monetario, que se contabiliza por separado. Argelia posee además aproximadamente 173,56 toneladas de oro monetario.
¿Constituyen estas proyecciones un juicio político sobre el mandato de Tebboune?
No. Se trata de una proyección macroeconómica del FMI basada en hipótesis de crecimiento, precios de los hidrocarburos y política fiscal, que pueden cambiar antes de 2031.
