La cotización de Forafric Global, empresa que cotiza en el Nasdaq, subió con fuerza a comienzos de semana, tras un anuncio que cambia la naturaleza del grupo. El 7 de octubre de 2026, la compañía dio a conocer un acuerdo preliminar para adquirir la totalidad de Al Nasr Industries & Systems, una empresa marroquí que participa en dos proyectos de fábricas de equipamiento militar.
Lo esencial
- Forafric Global quiere adquirir Al Nasr Industries & Systems, según anunció el 7 de octubre de 2026.
- Al Nasr tiene participaciones en dos proyectos de fábricas militares en Marruecos.
- La acción ganó un 7,39 % en dos sesiones, hasta los 12,50 dólares.
- La facturación del grupo cayó un 35,6 % en 2025.
- El cierre de la operación está previsto para el cuarto trimestre de 2026, sin precio comunicado.
Si la operación se concreta, marcaría el paso de un actor de la molinería a la industria de defensa.
He seguido de cerca esta secuencia. No solo dice lo que el mercado piensa de una operación concreta. También muestra lo que está dispuesto a intentar un grupo debilitado para recuperar una trayectoria de crecimiento.
Un mercado que reacciona, pero sin excesos
El valor AFRI subió un 5,24 % el miércoles 7 de octubre, después un 2,04 % al día siguiente, y cerró la sesión del jueves en 12,50 dólares, es decir, 115,65 dírhams. La víspera del anuncio valía 11,64 dólares (107,69 dírhams). En dos sesiones, la ganancia alcanza por tanto el 7,39 %.
Los intercambios siguieron la misma pendiente. El jueves cambiaron de manos 67 580 acciones, frente a 36 402 el día anterior, un 85,6 % más. Este repunte refleja una curiosidad nueva por el caso, sin que ello implique necesariamente un entusiasmo generalizado.
Los bonos de suscripción de acciones, que cotizan bajo el símbolo AFRIW, reaccionaron con mucha más intensidad. Estos títulos dan derecho a comprar acciones más adelante, a un precio fijado de antemano. Su valor es muy sensible a las apuestas de los inversores sobre la evolución futura de la cotización. Pasaron de 1,45 dólares (13,42 dírhams) el martes a 2,12 dólares (19,61 dírhams) el jueves, un aumento del 46,2 %, con 83 954 bonos negociados durante la sesión del 8 de octubre.
Para tener presentes los órdenes de magnitud, estas son las cifras clave de la secuencia bursátil:
- Acción AFRI: +5,24 % el 7 de octubre, después +2,04 % el 8 de octubre
- Cotización de cierre del 8 de octubre: 12,50 dólares, frente a 11,64 dólares el 6 de octubre
- Volumen de la acción el jueves: 67 580 títulos, frente a 36 402 el día anterior
- Bonos AFRIW: de 1,45 a 2,12 dólares, con 83 954 bonos negociados
El interés ha traspasado las fronteras estadounidenses, ya que la prensa económica surcoreana también se ha ocupado del giro de Forafric. Con todo, mantengo la cautela. Los volúmenes siguen siendo limitados y nada permite saber con precisión quién compra ni por qué. Unas pocas sesiones favorables no equivalen a un veredicto sobre la solidez de una estrategia.
Qué contiene realmente el acuerdo con Al Nasr
El texto firmado el 7 de octubre prevé la adquisición del 100 % del capital de Al Nasr Industries & Systems. Esta sociedad no explota por sí misma ninguna fábrica de armamento. Posee participaciones minoritarias en dos empresas que construyen en Marruecos centros de producción de material y equipamiento militar.
Ambos proyectos cuentan con autorizaciones expedidas en el marco de la Ley n.º 10-20, que regula la fabricación, el comercio, la importación y la exportación de material de defensa. Este detalle no es menor. Indica que las obras se desarrollan dentro de un marco legal estricto, lo que supone a la vez una garantía de seriedad y una barrera de entrada. El sector exige capitales considerables y conocimientos técnicos muy especializados.
Forafric no se detendría ahí. El grupo afirma que desea, con el tiempo, aumentar su participación en estas dos empresas para hacerse con el control. Este paso le daría mayor peso en las decisiones de inversión, las orientaciones de producción y la estrategia comercial. Mientras siga siendo un accionista minoritario indirecto, su capacidad de influir en esas decisiones será limitada.
El calendario anunciado apunta a un cierre en el cuarto trimestre de 2026. Para ello se requieren auditorías financieras y jurídicas, la firma de los acuerdos definitivos y la obtención de las luces verdes necesarias. Persisten varias incógnitas: el precio de la compra, el valor de los activos implicados y el presupuesto necesario para terminar las instalaciones.
Del trigo a los drones, y de ahí a las fábricas
Este anuncio prolonga un giro iniciado en primavera. Forafric se hizo un nombre en la transformación de cereales y en la producción de harina, sémola, pasta y cuscús. Después el grupo amplió su horizonte a la seguridad alimentaria, las infraestructuras energéticas y la defensa.
En este último ámbito, sus primeras vías incluían los drones, la inteligencia artificial integrada en equipamiento militar y los dispositivos láser diseñados para neutralizar aeronaves no tripuladas. Para adquirir la experiencia que le faltaba, apostaba por alianzas con fabricantes extranjeros.
La operación con Al Nasr cambia la escala. Se pasa de ambiciones tecnológicas a participaciones en verdaderas herramientas de producción, con la idea de vender después equipamiento tanto al mercado marroquí como a la exportación.
Este giro se apoya en una reestructuración financiera iniciada en agosto. Forafric Global vendió el 68 % de Forafric Maroc a Cap Holding. El acuerdo incluía una ampliación de capital de 100 millones de dírhams, una reducción de unos 280 millones de dírhams de la deuda financiera y la cobertura de las necesidades de tesorería de la filial durante dos años. Al desvincularse así de su actividad agroalimentaria marroquí, la matriz libera recursos para sus nuevos ejes, entre los cuales la industria militar se ha convertido en uno de los principales.
Una urgencia financiera que explica la maniobra
Para entender esta premura hay que mirar las cuentas. En 2025, la facturación consolidada de Forafric Global cayó un 35,6 %, hasta 176,49 millones de dólares (unos 1630 millones de dírhams), frente a 274,22 millones de dólares un año antes. La pérdida neta ascendió a 13,79 millones de dólares (127,59 millones de dírhams). A 31 de diciembre, el déficit acumulado se situaba en 154,6 millones de dólares, es decir, unos 1430 millones de dírhams.
Los estados financieros también señalaban tensiones de financiación y una duda seria sobre la capacidad del grupo para continuar su actividad. En este contexto, la defensa aparece como una vía de salida, un medio para generar nuevos ingresos y dotarse de activos industriales capaces de sostener una recuperación.
La apuesta, sin embargo, no es en absoluto inmediata. Un mercado militar se construye a lo largo de años, entre pruebas técnicas, homologaciones, producción en serie y, por último, entregas. Las fábricas marroquíes tendrán, por tanto, que financiarse a largo plazo, mientras la tesorería del grupo sigue siendo precaria. A mi juicio, ahí reside el principal riesgo: el desfase entre el horizonte de las inversiones y la urgencia financiera de la empresa.
Una operación entre partes vinculadas
Hay otro elemento que merece atención. Forafric y Al Nasr dependen del mismo beneficiario final, lo que sitúa la adquisición entre las operaciones entre partes vinculadas. Este tipo de transacción no es ilegítima en sí misma, pero exige un examen atento de las condiciones de precio.
La estructura accionarial refuerza esta exigencia. Lighthouse Settlement posee el 71,39 % de las acciones ordinarias, es decir, 19 250 483 títulos. Yariv Elbaz y su familia figuran entre los posibles beneficiarios de este fideicomiso, gestionado por Lighthouse Corporation PTC. Con un nivel de concentración tan alto, los pequeños accionistas dependen en gran medida del rigor de la valoración de Al Nasr, del importe abonado y de los compromisos que puedan derivarse. El consejo de administración deberá pronunciarse sobre los términos definitivos antes de cualquier transferencia.
Considero que esta gobernanza pesará tanto como la evolución de la cotización en la percepción de la operación. Un precio percibido como equitativo reforzaría la credibilidad del proyecto, mientras que un precio cuestionado podría enfriar el entusiasmo actual.
Los próximos pasos que seguir
La firma de los acuerdos definitivos será la primera cita, y el precio pactado y el importe de las inversiones previstas permitirán medir lo que realmente está en juego desde el punto de vista financiero. Vendrán después la puesta en servicio de las dos fábricas, los primeros pedidos y los ingresos efectivamente cobrados. Estos elementos dirán si el negocio del armamento puede contribuir a la recuperación de Forafric.
Por ahora, el mercado compra una promesa. Falta ver si se traducirá en facturación.
Preguntas frecuentes
¿Qué prevé el acuerdo del 7 de octubre de 2026?
Forafric Global ha llegado a un acuerdo con Al Nasr Industries & Systems para adquirir el 100 % de su capital. Esta sociedad posee participaciones en dos empresas que construyen fábricas de material militar en Marruecos.
¿Cuándo debe completarse la adquisición?
El grupo apunta al cuarto trimestre de 2026, a reserva de las auditorías, la firma de los acuerdos definitivos y las autorizaciones requeridas.
¿Por qué Forafric se orienta hacia la defensa?
Su facturación cayó un 35,6 % en 2025 y registró una pérdida neta de 13,79 millones de dólares. El grupo busca nuevas fuentes de ingresos y vendió el 68 % de Forafric Maroc para reasignar sus recursos.
¿Por qué se trata de una operación entre partes vinculadas?
Forafric y Al Nasr dependen del mismo beneficiario final. Las condiciones financieras de la adquisición interesan, por tanto, de manera especial a los accionistas minoritarios.
