根据区块链分析公司 Chainalysis 发布的《2026年全球加密货币地理报告》，2025年7月至2026年6月，摩洛哥收到的加密资产价值约为146亿美元。这一规模使摩洛哥位居北非第二，仅次于埃及（188亿美元），领先于阿尔及利亚（81亿美元）和突尼斯（30亿美元）。
这一话题之所以重要，是因为它揭示了官方监管框架与实际活动之间长期存在的落差。自2017年11月起，摩洛哥当局就多次警告不要将加密货币用作支付手段，理由包括价格波动、缺乏消费者保护、欺诈风险以及违反外汇管制规定。2022年4月，摩洛哥银行（Bank Al-Maghrib）、摩洛哥资本市场管理局（AMMC）和外汇办公室再次重申，虚拟货币交易仍未受到监管，并且被禁止。然而，Chainalysis 监测到的资金流动依然存在；据多家媒体根据该报告数据报道，与上一期（约127亿美元）相比，增幅约为15%。
146亿美元这一数字
Chainalysis 统计的是报告期内流动的资产价值。总额包括流向服务平台的资金，以及个人钱包之间的直接转账（含跨境转账）。每笔交易只在其目的地计算一次。与服务平台相关的活动，依据网站流量数据归属于用户所在国家，而不是平台总部所在国家。因此，归属于摩洛哥的活动包含了与使用境外平台相关的资金流动。
所以，这146亿美元既不代表摩洛哥人持有的加密货币储蓄，也不代表他们用于购买加密资产的金额。它也无法用来计算使用者占总人口的比例，更无法准确区分其中有多少用于投资、交易、转账或支付商品和服务。它衡量的是资金流动的规模，而不是持有量。
Chainalysis 报告中的中东和北非（MENA）地区关键数据
- 摩洛哥：约146亿美元
- 埃及：188亿美元
- 阿尔及利亚：81亿美元
- 突尼斯：30亿美元
- 土耳其：1445亿美元（地区第一大市场）
- 阿拉伯联合酋长国：1048亿美元（+32%）
- 沙特阿拉伯：505亿美元
- MENA 地区总计：4433亿美元（较上一期的4496亿美元下降1.4%）
仅土耳其和阿联酋两国就占该地区活动的约56%。如果不计阿联酋，其他地区市场的降幅将达到8.6%。不过，在24个可衡量的市场中，仍有16个实现了增长。在全球层面，尽管加密货币市值缩水一半，区块链网络上观察到的经济活动仅下降了1.6%，从约9.5万亿美元降至9.4万亿美元。
在仍然严格的框架下持续的活动
摩洛哥并非该地区的个例。链上活动往往比价格更具韧性。在摩洛哥，这种活动与正式的支付用途禁令以及正在进行的监管工作并存。关于加密资产的第42.25号法案草案已于2025年10月底公开征求意见。草案为交易平台、数字资产服务提供商和部分代币（包括稳定币）设定了框架，同时将央行数字货币、NFT 和挖矿排除在外。其宣称的目标是保护消费者、防范洗钱和市场操纵、支持创新并维护金融稳定。
该文本尚未生效，但已列入2027年财政法案的优先事项。由摩洛哥银行牵头的国家工作组自2022年起就此开展工作，获得世界银行的技术援助，并参照欧洲 MiCA 标准。2025年12月，AMMC 与 Chainalysis 合作在拉巴特举办了为期四天的培训研讨会，摩洛哥银行、经济和财政部等机构参加。其目的是为一个有望受到监管的市场准备监管工具。
与 Chainalysis 开展培训合作，并不意味着摩洛哥的机构已经认可或独立核实了146亿美元这一数字，它仍然只是这家分析公司的估算。
经济与战略层面的影响
十二个月内146亿美元的加密资金流动，与海外侨民汇款处于同一数量级。根据外汇办公室的数据，2026年前九个月的侨民汇款已超过105亿美元，同比增长11.3%。汇款历来约占国内生产总值的7%，是不增加债务的重要外汇来源。
部分加密活动可能成为跨境转账、网络购物或传统银行体系之外某种储蓄形式的替代或补充渠道。在现金使用率仍然很高的国家（据摩洛哥银行数据，2025年银行卡取现达到4600亿迪拉姆），加密资产为部分用户提供了正规渠道不一定能以同样成本提供的流动性和速度。这引发了外汇管制、反洗钱和用户保护方面的问题，而这正是当局自2017年以来保持谨慎的原因。
另一方面，受监管的框架可以将部分活动引导至持牌服务商，加强监管，并有可能促进普惠金融或融资工具的多元化。摩洛哥银行还在研究发行数字迪拉姆。从事实上的禁止转向有条件的监管，既是政治选择，也是技术选择：需要划分 AMMC（负责服务商和部分代币）与央行（负责有资产支持的稳定币）之间的职责，设定资本和合规要求，并在不扼杀创新的前提下管理系统性风险。
地区间的比较显示出不同的发展轨迹。阿联酋增长32%，得益于对机构参与者有吸引力的牌照环境，以及企业对企业（B2B）和点对点（P2P）资金流的强劲发展。土耳其仍是交易规模最大的市场，但在向牌照制度过渡的背景下出现小幅收缩。埃及的绝对规模超过摩洛哥。这些差异说明，资金流动规模不仅取决于人口或国内生产总值，还取决于平台的可及性、转账需求以及人们感知到的监管环境。
延伸思考
第42.25号法案草案是在2027年获得通过还是被推迟，将决定这些资金流动中是否有一部分可以纳入受监管的体系，还是仍将在很大程度上游离于正规监管视野之外。当局已经在培训和风险分析方面投入资源，而用户和中介机构也已展现出适应能力。悬而未决的问题是：一套合适的监管框架能在多大程度上，把已被测量到的规模转化为更透明、更安全、并可能对正规经济更有益的活动，同时又不制造新的摩擦，把资金推向其他司法管辖区。
常见问题
146亿美元这个数字到底代表什么？
根据 Chainalysis 的数据，它是2025年7月至2026年6月期间摩洛哥收到的加密资产价值（包括流向平台的资金和直接转账）。它既不是持有的储蓄，也不是购买这些资产所花费的金额。
摩洛哥允许加密货币吗？
自2017年至2022年以来，将其用作支付手段一直被正式不鼓励，并被视为不受监管。一项旨在规范服务商和部分代币的法案草案（第42.25号）正在筹备中，并列入2027年优先事项，但尚未生效。
摩洛哥与北非邻国相比如何？
同样根据 Chainalysis 的数据，摩洛哥排在埃及（188亿美元）之后，领先于阿尔及利亚（81亿美元）和突尼斯（30亿美元）。
这些资金流动与侨民汇款有关吗？
它们与官方汇款（2026年前九个月超过105亿美元）处于同一数量级，但现有数据无法精确量化其中有多少可能对应替代性转账。
