标题:阿尔及利亚负债吗?一文讲清楚

我认为它主要是用来转移视线。在人们把它当作口号高举的同时,另一笔以第纳尔计价的债务正在悄然膨胀,藏在公共银行和中央银行的账目背后。据国际货币基金组织(IMF)数据,这笔债务已占国内生产总值(GDP)的52.1%,到2029年可能升至71.2%。若再叠加财政赤字、通货膨胀、储备下降、青年失业,以及那些冒险横渡出海者的外流,这些信号构成了一幅我认为令人担忧的图景。

一个入不敷出的国家

起点并不神秘:国家花的比赚的多。公务员薪酬、补贴(面包、牛奶、燃油、电力、水)、住房、养老金、医疗、国防、大型工程:账单十分庞大。而收入则依赖碳氢化合物,也就是依赖国际价格。自2014年石油冲击以来,收入已不足以覆盖支出。

公平地说,这一赤字并非始于现任总统任期。但它正在固化,预计2025年将达到GDP的约10.5%。当一年财富的十分之一以上需要靠常规收入之外的方式来融资时,问题就不再是技术性的,而是生死攸关的。

谁来买单

举债的国家通常在市场上进行,债权人会审视其账目。阿尔及利亚选择了相反的路径,而这恰恰是我担心的:没有人在近距离盯着它。融资主要通过三条渠道。

公共银行

BEA、BNA、CPA和BADR购买国库券。这些银行归国家所有,因此国家实际上是在向自己借钱。多位经济学家认为还款时间表不够清晰,这使外部观察者难以追踪这笔债务。

印钞机

阿尔及利亚银行为国库创造货币。2017年至2019年间,以这种方式创造了约6500亿第纳尔的货币。据非官方估算,这一做法又重新启用:2025年占GDP的3.7%,2026年可能达到5.5%。如果这些量级得到证实,这就是经济学家眼中风险最高的机制之一,因为所创造的货币没有任何新增产出与之对应。

空了的存钱罐

由石油盈余注入资金的收入调节基金,在2017年前后已被耗尽。国家失去了缓冲垫。

敲响警钟的数字

• 公共债务:占GDP的52.1%,预计2029年达71.2%(IMF)。
• 财政赤字:2025年约占GDP的10.5%。
• 货币创造:2025年占GDP的3.7%,2026年可能为5.5%(估算)。
• 通货膨胀:从2025年9月的-2.0%升至2026年4月的5.2%。
• 外汇储备:一年内从689亿美元降至510亿美元。
• 15至24岁人群失业率:据国际估算接近30%。

为什么”52%”并不令人安心

官方的论据众所周知:法国约为115%,意大利超过135%。这一说法是准确的,我并不否定。但这种比较具有误导性,因为法国和意大利以市场利率举债,经济多元化,税收稳固。阿尔及利亚则依赖资源租金,并通过创造货币为部分债务融资。

水平本身不如速度重要。在几年内从52.1%升至71.2%,同时赤字达到两位数,这是一条在加速的轨迹。而融资方式决定了一切差别。向储蓄者发行的债务,不同于被货币化的债务。

四处敞开的缺口

通货膨胀,一种不署名的税。当第纳尔的货币量增长快于产出时,物价就会上涨。食品在预算中占比很高的低收入家庭首当其冲。通胀从2025年9月的-2.0%升至2026年4月的5.2%。它并不能仅用货币创造来解释,但属于同一趋势,而且逆转十分剧烈。

被扼住喉咙的私营部门。每一个借给国家的第纳尔,就是一个无法为企业融资的第纳尔。创造货币来建设生产性基础设施尚可辩护。问题出在这些资金主要用于弥补经常性支出、却没有预期回报之时。信贷减少意味着工厂更少、岗位更少,而在这个国家,岗位稀缺已经体现在青年失业上。

承压的银行。银行大量持有公共债券,依赖国家履行承诺的能力,阿尔及利亚人的储蓄也随之系于此。近年来被报道的流动性紧张,以及部分现金提取所要求的证明文件,被多位分析人士视为警示信号。当局则称这是反洗钱和打击逃税的措施。两种解读并存,但公众的不信任是事实。

融化的储备。当货币贬值时,家庭转向外币和黄金,这扩大了与平行市场的差距。所创造的第纳尔也推动了以外汇支付的进口。据称储备在一年内从689亿美元降至510亿美元。这种侵蚀是我会首先关注的一点。

一代不再相信这个国家的年轻人

这些预算平衡并非抽象之物,它们体现在一整代人的生活里。据国际估算,近30%的青年劳动力处于失业状态,这一比例充分说明了劳动力市场已无法吸纳其毕业生。

许多人选择离开。据Frontex的数据,阿尔及利亚人属于试图非正规渡海前往欧洲人数最多的国籍之列,尤其是在西地中海航线上。我并不主张这种移民仅由经济解释:对机会的追求、家庭网络和地理邻近都起作用。但当年轻人宁愿在海上冒生命危险,也不愿等待一份工作时,这是债务数字所无法表达的社会判决。

Selon l’agence Frontex, le nombre d’arrivées irrégulières vers l’Union européenne est en baisse sur toutes les routes migratoires depuis les côtes africaines… sauf au départ de l’Algérie. pic.twitter.com/roa44rPG6h

— TV5MONDE Info (@TV5MONDEINFO) October 2, 2026

经济学家担忧的情景

这一连锁过程众所周知:赤字、债务、货币创造、通胀与进口,然后是储备被侵蚀。阿尔及利亚仍拥有约八个月进口量的储备,这给了它时间。我要写明,它并未处于崩溃边缘。但这段时间正在被消耗,曾经吸收冲击的缓冲垫已经消失。

如果缓冲空间耗尽,选择将缩减为第纳尔的大幅调整,或寻求外部支持(包括IMF),而该国近三十年来一直避免这样做。这是一种情景,而非预测。碳氢化合物价格反弹或许能推迟期限,但无法解决根本问题。

药方已知,勇气罕见

各种途径早已明确:更好地对非正规经济征税,将补贴限于最贫困人群,更有效率地支出,并以储蓄而非印钞机为国家融资。

每一项都有直接的政治和社会成本。改革补贴会冲击购买力,对非正规部门征税则需要高效的行政体系。在我看来,困难与其说在于诊断,不如说在于缺乏决断。每推迟一年,账单就更重一分。

一个不能再等的问题

从传统意义上说,国内债务并不构成违约风险,因为国家以本国货币举债。但它的影响经由通胀、信贷、储蓄和储备传导,并且已在日常生活中显现。责任由来已久,由多届政府共同承担。

真正的问题不是这一模式还能撑几年,而是谁来付出代价、何时付出。提前改革会很痛苦,被迫改革会更痛苦。

常见问题

阿尔及利亚真的没有外债吗?
几乎没有。其债务主要以第纳尔计价,并由国内持有。

为什么国内债务水平适中却令人担忧?
因为它在高赤字下增长很快,且部分由货币创造融资,从而助长通胀。

“印钞机”是什么意思?
指国家通过中央银行融资,中央银行创造货币,而背后没有相应的产出。

阿尔及利亚面临迫在眉睫的危机吗?
所引用的数据中没有任何迹象表明如此。储备仍可覆盖约八个月的进口,但趋势在下降。